广发证券5月31日发布计算机行业研究报告，报告摘要如下：

光通信市场持续高景气带动光模块市场

受益于全球网络通讯和数据通信需求增加以及IDC市场的持续增长,光通信行业的整体需求依然稳健。数据中心市场:根据中国IDC圈预测,2019年国内IDC市场规模将达1863亿元,增速为36%。IDC的高增速带动国内光模块市场发展速度略快于国外市场。电信市场:根据工信部发布的《2016年通信运营业统计公报》,2016年互联网宽带接入端口数量达到6.9亿个,比上年净增1.14亿个,同比增长19.8%。光纤接入(FTTH/0)端口比上年净增1.81亿个,达到5.22亿个。

高速光模块拉动营收、中国力量正在崛起

受益100G产品市场持续增长,各光模块公司2016年全年及2017Q1财务表现靓丽。整体营业收入及毛利率水平均得到了不同程度的提升。例如,AOI公司2017Q1数据中心业务实现收入为7959.4万美元,同比提高104.19%,带动公司该季度整体营收同比提高91%,毛利率水平由去年同期的28.3%增长至43.1%。Finisar 2017Q3(财政季度)由于100G光模块的需求上涨,带动公司非GAAP毛利率上涨为37%,同比增长22%。Oclaro由于100G相关产品占比大幅提升,公司2017Q3(财政季度)实现营业收入为1.62亿美元,同比增长60.5%,毛利率水平由去年同期的27.2%提升至41.6%。

中国厂商在100G光模块领域已有产品问世,有望借此望弯道超车。对标国内主流光模块厂商的产品序列,我国厂商在高速光模块领域也有布局,并且相继有100G产品问世。而中国的设备厂商领先于全球(华为等),数据中心需求旺盛,带动国内光模块厂家快速成长,中国厂商有望借此弯道超车,抢占更多的市场份额。目前,国内外主流厂商收入均在稳步提升且中外厂商收入差距在不断减小,国内厂商产品也在积极跟进。光模块应用场景丰富导致下游客户分散,鉴于光模块行业目前的比拼较为纯粹,国内厂商通过提升技术水平及产品品质是抢占更多市场份额的核心。

巨头抢滩,硅光子技术为未来增加新的驱动力

在硅光子领域,目前投入研发的公司不仅包括Mellanox、Luxtera等光通信公司,Intel、IBM、IMEC等半导体厂商也加入了这一领域的竞争,在各自方向上均取得了不同的进展。例如,2016年8月,Intel的100G硅光子模组已实现批量出货,受益硅光子产品,Intel收入逐年向好,其主要使用硅光技术的数据中心业务收入呈现逐年递涨趋势。SiFotonics已于2017年5月率先推出了400G硅光集成相干接收解决方案(400G ICR),这标志着公司正式进入了400G市场。Luxtera于2017年3月出货业内首款2x100G PSM4硅光嵌入式光模块,随后爱立信即选择其光收发器作为其业界领先的超大规模数据中心系统HDS 8000的光学互连方案。

目前硅光子技术的产业链尚未形成稳定的竞争格局,部分厂商尝试通过收购、合作等方式希望切入到研发制造环节,如FaceBook于2013年与英特尔合作开发数据中心机架,Ciena于2016年收购TeraXion高速光电子组件(HSPC)业务。我们认为,硅光子技术的研发需要过硬的技术支持及长期大量的资金投入,拥有雄厚技术积累且资金充裕的公司有望脱颖而出。

风险提示

芯片仍受海外供应商制约,国内厂商高端产品大规模采购存在不确定性;下游运营商市场存在建设周期不确定性;硅光技术的产业化推进存在不确定性。