西式小厨电：国外刚需强，国内渗透率提升空间大海外市场：1)欧美等发达国家小家电普及度高，品类细分度高，未来主要表现为更新换代需求；2)新兴市场国家普及度低，但增长迅速，未来将高速增长；3)国外小家电市场主要依赖中国制造。国内市场：近几年增长迅猛，但是普及率低，随着消费升级推动，未来有望进一步提升渗透率。
外销：出口业务竞争力强，预期未来将稳步增长公司的出口业务未来将保持稳健增长：1)外部竞争格局改善：在人民币升值时期行业加速洗牌，企业数量减少，现在行业格局变好，龙头将最为受益；2)内部产品结构提升：盈利更高的创新品牌占比提升改善产品结构，家居、个护新产品的推出将增加产品线布局；3)平台化、自动化生产提升生产效率，改善毛利率水平。我们认为，公司出口业务在收入端和利润端均有较大的提升空间，未来将稳步增长。
内销：代理专业品牌，打开内销市场
未来公司将主要通过外销所积累的研发、设计、生产等优势，引入海外专业化品牌打开内销市场。1)东菱：公司运营十年的自有品牌，经过品牌定位调整后，定位为烘焙类专业品牌，未来有望加快增长。2)摩飞：高端厨房小家电的代理品牌，成功引入的第一个品牌，保持高增长。3)Barsetto:意大利商用咖啡机品牌，通过“机器+耗材”的模式在国内主要城市办公领域推广。4)其他品牌和产品在陆续储备中。
盈利预测及投资建议
预计2017-2019 年净利润为5.73、7.18 和8.72 亿元，同比增长33.0%、25.3%、21.5%，现价对应的2017 年PE 为21.6 倍，给予“买入”评级。
风险提示：新产品推广不达预期；海外需求低迷。
