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公司公布2016年报，营业收入57.9亿元，同比增27.6%;归母净利润12.1亿元，同比增长45.3%;基本每股收益为1.67元。公司拟每10股派发现金红利5元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增3股。

简评

（1）烟灶行业保持龙头地位，嵌入式产品延续高增长

2016年，营业收入57.9亿元，同比增27.6%。报告期内共销售540.2万台家电厨卫产品，销售量同比增长13.9%。

主营业务中，油烟机业务实现收入32.4亿元，同比增长22.1%。

燃气灶业务收入达到16.3亿元，同比增27.3%。公司同步发力其他厨卫电器业务，在烤箱、蒸汽炉、小家电等产品领域均有较大收入增长，分别实现收入1.1、1.1、1.0亿元，同比增30.7%、76.9%和113.9%。

公司产品保持行业领先地位，根据中怡康数据，截止2016年底，吸油烟机、燃气灶零售量市占比分别为17.1%、15.4%，零售额市占比分别为24.7%、22.6%，均持续保持行业第一。且公司在嵌入式蒸汽炉和微波炉领域行业占比进入第三。

综上，公司实现归母净利润12.1亿元，增长45.3%。四季度归母净利润5.1亿元，同比提升47.7%。

（2）毛利有所下滑，销售费用率压缩，净利率提升明显

原材料价格提升，推高成本，公司毛利率达到57.3%，同比下降0.9个百分点。其中，四季度毛利率53.7%，同比下降4.3个百分点。

公司产品结构保持稳定，其中，吸油烟机毛利率达60.9%，较上一年度下滑0.1个百分点，而燃气灶毛利率为59.2%，毛利率下滑0.4个百分点。销售费用率26.7%，同比下降3.1个百分点，管理费用率7.8%，相较基本持平。综上，公司净利润率20.8%，同比提升2.5个百分点。

其中，四季度净利润率27.9%。

（3）继续加大研发投入，深化渠道战略公司推动技术驱动战略，共计研发投入金额为1.9亿元，增长29.5%，不断加大对烤箱、蒸汽炉、微波炉、洗碗机、净水器等新品类的产品开发力度。公司加强在一二线城市优势，新建改造89家体验店，深化三四线布局，新增449家专卖店，截止2016年底，线下专卖店数量达到2650家。同时加强与重点客户联系，实现工程渠道60%以上增长。

（4）未来增长点：

全球化战略将打开公司持续增长空间;依托公司强大的渠道和品牌力，带来产品渗透率逐步提升;同时未来产品差异化将体现与行业的领先优势。

投资建议：预计2017-19年EPS为2.25/2.92/3.65元，对应PE分别21/16/13倍，给于“买入”评级。

风险提示：厨电行业竞争加剧，产品均价下滑;房地产政策环境不确定性增加，行业景气度下滑。