文娱价值官解读：

近日，虎牙直播将要上市的消息在朋友圈传得纷纷扰扰，消息称，虎牙直播将在5月11日本周五登陆纽交所，虎牙也将成为今年继B站、爱奇艺之后的第3家文娱上市公司。

同时传闻将在今年上市的文娱公司还有腾讯音乐、快手、猫眼等，密集的上市传闻让文娱行业看似一派繁荣，但实际上，刚刚过去的4月，国内文娱资本市场大幅度缩水，无论是投融资次数还是金额，相比去年还是3月份都明显下跌……

撰文丨占太林 编辑丨沈多

资本正向头部汇聚

正当爱奇艺、虎牙等公司经过多年修炼终成正果，踌躇满志去海外敲钟之时，国内文娱的资本市场又是另一番景象，4月份国内文娱行业的投资数量、金额都明显下跌，同比、环比增长均下降过50%之多。

数据来源：品途智库

根据品途智库的数据显示，在刚刚过去的4月份，全国文娱行业投融资金额为35.56亿元，同比增长﹣70.68%，环比增长﹣81.57%，融资数量为66起，同比增长﹣51.11%，环比增长﹣21.43%。也就是说，无论从从融资数量还是融资金额，和去年相比也和3月份相比，出现了不同程度的下滑。

文娱价值官制图：单位：亿元

但2018年的文娱投资风向并不容乐观，因为从过去两年的数据进行分析，第一和第二季度都是文娱行业投融资的“黄金时间”，根据品途智库的数据可见，2016年和2017年Q1\Q2融资的金额和融资次数远高于Q3\Q4，这就意味着错过前两季度的融资黄金期后，文娱行业将进入资本的冷静期。

娱价值官制图：单位：次

此外，过去两年间，确实资本更加看好中后期的项目，根据品途智库的数据显示：

2017年文娱领域天使轮融资事件的占比同比下降了20.2%，但是2017年有113家企业获得1亿元及以上的高额融资，占2017年总体融资事件的15.3%，而2016年仅占9.36%。

2018年4月数据同样也呈现出这样的态势，在所有投融资次数当中，天使轮之占21.05%，A轮和B轮分别占57.89%、17.54%。

也就是说，投资人把信心投给了比较成熟的项目，在所有需要融资的项目当中，留给天使轮和种子轮的钱只有很少的一部分。

丰厚资本副总裁杜宗霖这样告诉文娱价值官（ID：wenyujiazhiguan）：“在文娱产业当中，资本更倾向于中后期项目，是因为文娱行业不是一个烧钱的行业，没有资本的帮助也能做起来，只不过慢一点。

投资人学会了务实

文娱行业的资本往头部聚集，说明了投资人面对创业者更加务实和冷静，这种现象不仅仅发生在文娱行业，科技、教育、体育等行业，近年来都呈现出资本往中后期聚集的趋势。

事实上，尽管创业公司获得融资的次数在下降，但是整个资本市场付出的资本总量还稍有增加。由于国内强大的内需，整个投资的市场还在不断扩大，因此4月份投资总额的下降趋势，并非大势所趋。

文娱行业是一个变现时间相对漫长的行业，之前曾有传言，鹅厂因为不看好文娱想将视频平台卖给百度“解脱”，但这个传言在爱奇艺的上市和腾讯视频不断推出新内容的事实中不攻而破。虽然只是个坊间传闻，但这样的言论足以证明大文娱绝对不是一门快速套现的生意，想要做好必须持续投入资金和信心。

丰厚资本副总裁杜宗霖

对于文娱行业的投资心得，杜宗霖用一句：“早期投了退出不了，后期投了也可能退出不了。”作为总结。这是投资人所必须面临的选择，尽管投资有风险，但是如果所有的项目都不能顺利退出，那就没有充裕的资本来支持下一轮的创业者，自身没有回报还可能造成亏损，这是每一个投资人都不愿意看到的。

当然也有策略不同的投资人，他们更关注创始人或者创始团队的成长，希望能把一个“陶器”通过投资人的帮助变成“瓷器”，最后卖出“瓷器”的价格，希望在获得资本回报的同时也能够获得增值回报。

然而就算这种策略，资本回报依然很重要，只有在获得资本回报的同时，才能够有力量去关注创业者的增值部分。对于创业者来说，奥秘之家联合创始人陈振认为，“创业公司整体上在核心业务必须要能够造血，资本只是锦上添花的东西。”

奥秘之家联合创始人陈振

创业者在创业之初应该有足够的认识，资本不应该是一家公司的核心竞争力，在这种博弈当中，投资人处于弱势位置，没有投资人创业者也能在文娱产业做得风生水起，但是资本过早进入，则有可能给自己带来亏损，在这种情况投资人不得不选择成熟的团队和项目投入更多的钱，谋求更加稳健的收入。

文娱如何在“寒冬”中续命

近年来关于“资本寒冬”的讨论不绝于耳，但就是在资本寒冬之下，文娱产业蓬勃发展，直播、短视频等风口一个接着一个起来，也是在资本寒冬中，今年文娱产业将迎来最大的一波上市潮。

杜宗霖说，“以投资人的视角来看，是没有所谓的资本寒冬的，因为国内创业公司上市的越来越多，而且速度很快，每天都有新的公司上市，这并不是资本寒冬，而是创业者太多了，一方面资本被稀释了，另一方面，投资机构趋于理性，更加严谨地判断是否参投一个项目，这让创业者感觉到资本寒冬来了。”

对投资人而言，判断一个文娱项目是否值得投资？这个项目能不能赚钱？是重要的考量因素。内容创业本身杠杆很高，创意转化为现金比较困难，如果一个创业团队干了两年还是亏损，投资人在考虑要不要投资的时候心里就多了一层疑虑。

现在，无论在哪个细分行业里创业，渠道都比较稳定了，中国是制造业大国，难点是做品牌和销售，而游戏、动漫、影视、音乐等渠道已经被巨头占领，行业格局已经稳定，所以这些行业发展得都比较健康，关键则在于如何盈利。

而娱乐行业对早期投资人来讲，机会稀缺，因为大部分细分行业都发展到中后期了，“我们可能会比较关注一些更细分或者是跨界的，比如娱乐和体育的结合，像体育动漫、体育电影等等，现在还没有人做或者做得比较少。”杜宗霖如是说。

4月份体育产业获得融资数量最多金额最大，数据来源：品途智库

根据品途智库数据显示，4月份在文娱产业当中，体育获得融资次数最多和融资金额最大，杜宗霖告诉文娱价值官（ID：wenyujiazhiguan），体育方向也是他比较看好的一个方向，包括小众的体育赛事、体育装备。

“小众赛事，比如说钓鱼、赛车、橄榄球类，或者越野、极限运动等，通过切入这一小部分人群的赛事把这块做专，然后再往横向扩张。”杜宗霖说，小众市场是蓝海，一旦建立自己的体系之后，壁垒就会比较高，横向扩展品牌、赛事、广告等业务相对容易。

其次是体育装备，中国这么大的体育市场，将近1.7万亿的市场规模，而且到2015年预计会达到7万亿的规模，其中80%的市场规模是体育装备，但是在体育装备市场上，中国公司销售的增长规模已经遇到了瓶颈，现在的销售渠道非常传统：一级、二级销售代理，大面积打广告，这样周期很长。

陈振则认为除了细分行业之外或许也有机会，“现在线上过于拥挤，纯线下过于笨重，我们自己一直探索的方向是线上和线下的结合领域，既具有线上的爆发力，但同时具备线下娱乐的乐趣和熟人社交性；在客户人群上，我们专注垂直领域，主打侦探推理解谜的亚文化人群，核心关注这个人群的文娱需求”。

所以，在国内目前的文娱产业当中，资本没有寒冬，产业也没有寒冬，只不过有的市场格局已定，创业者进入需要较高的成本，在某些特定的细分领域，依旧可以找到创业蓝海，或者在原有的传统产业当中也有机会老树长新芽，文娱产业自身特性鲜明，想要“续命”就必须在产品创新迭代上不断进行自我突破。